為防范化解市場流動性風險,繼央行提升短融余額上限后,證監會也出手了。
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紓解非銀機構流動性壓力 頭部券商成“供血”橋梁

  擇遠

  為防范化解市場流動性風險,繼央行提升短融余額上限后,證監會也出手了。

  6月25日晚間,包括中信證券、國泰君安等在內的7家券商接連發布公告稱,證監會對公司申請發行金融債券無異議。同時,這些券商均表示,將嚴格按照有關規定,做好金融債券的發行、交易、信息披露及募集資金使用等工作,采取有效措施,加強流動性管理,確保按時償還本息。

  另據統計,6月21日至6月24日,中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券、廣發證券、中信建投證券、銀河證券和招商證券、申萬宏源證券等9家券商都相繼收到央行關于短期融資券最高待償還余額有關事項的通知。9家券商待償還短期融資券余額上限合計為3041億元。

  受5月份銀行業突發事件影響,同業市場、中小銀行、非銀金融機構流動性受到一定程度沖擊,引發銀行間市場信用分層,低信用等級債券和存單流動性下降,加劇短期違約風險。此次央行和證監會先后出手,通過加強向頭部券商融資,支持大型券商擴大向中小非銀機構融資, 筆者認為有利于緩解非銀機構,尤其是中小非銀機構產品戶的流動性緊張壓力。而券商在這過程中會承擔解決流動性問題的角色,起到的是“供血”橋梁的作用。同時,此舉能讓市場感受政策上的關心,避免市場信心的進一步惡化。

  值得關注的是,多家頭部券商集體獲得央行核準提高短融余額上限,屬于比較少見的流動性管理措施。而從證券行業近年的發展來看,也是屬于首次。這意味著頭部券商將發揮系統性重要作用,取代中小銀行成為非銀市場流動性提供商,能部分恢復貨幣市場流動性的信用傳導功能。

  短期融資券,是指企業在銀行間債券市場發行和交易并約定在一年期限內還本付息的有價證券,是一種常見的融資手段,是券商資金的重要來源。與權益類融資工具周期較長相對,短融更加靈活、快捷。根據央行發布的《證券公司短期融資券管理辦法》,證券公司發行短期融資券的期限最長不得超過91天。

  從成本來看,短期融資券在券商債券融資工具里同期限品種中成本較低。作為一種成本較低、較為靈活的融資方式,券商短融業務開展較為順暢。

  所以,綜合各方觀點來看,短短幾天時間里,央行與證監會相繼出手,其目的就是希望通過大型券商去協調中小銀行、非銀等不同市場上各金融機構之間的互信和聯通,應對風險性事件帶來的信用收縮和信用分層,破除流動性的結構性壁壘,避免系統性風險發生。

  事實上,為穩定資金面和改善非銀機構的流動性困局,央行最近一段時間以來已是多管齊下,包括增量續做MLF(中期借貸便利)、進一步完善銀行間債券市場違約處置機制。

  最后,筆者想說的是,從整體來看,無需過于擔心當前的流動性問題。特別是在央行一系列政策維穩下,同業存單發行情況明顯好轉,流動性分層現象已有所好轉。

特色專欄

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