盡管華興源創頭頂“科創板第一股”的光環,但并未出現太多溢價。
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“科創板第一股”定價24.26元 華興源創周四開啟打新大幕

  科創板觀察

  盡管華興源創頭頂“科創板第一股”的光環,但并未出現太多溢價。

  6月25日,科創板第一股華興源創的發行價正式出爐,確定本次發行價格為24.26元/股。6月26日,華興源創將開始網上路演。27日,將正式啟動網上網下申購環節。

  24.26元/股的發行價并沒超出市場預期。此前多家機構預測華興源創的發行價將在21-28元區間。盡管華興源創頭頂“科創板第一股”的光環,但并未出現太多溢價,發行價更趨向于理性。

  華興源創公告披露,此次共有241家機構參與了詢價,最終有148家網下投資者管理的1285個配售對象為有效報價配售對象,對應的有效申報擬申購數量為758130萬股,申購倍數為257.62倍。

  與此同時,睿創微納、天準科技兩只科創板個股也啟動了路演詢價。按照安排,兩只個股也將于下周二正式開始申購。21世紀經濟報道記者了解到,有機構積極參與了多只科創板個股的申購,不過也有機構暫處于觀望狀態。

市盈率41倍

  25日晚間,華興源創公布發行價最終確定為24.26元/股,扣非后發行市盈率為41.08倍,突破了A股23倍市盈率的隱性門檻,但低于擬募集資金規模,預計募集資金凈額僅為8.81億元,低于原先預期。

  華興源創本次擬公開發行股票4010.00萬股,初始戰略配售預計發行數量為200.5萬股,占本次發行總數量的5%。最終戰略配售數量為164.88萬股,占發行總量的4.11%。

  戰略配售數量與初始戰略配售數量的差額部分,首先回撥至網下發行。網下發行數量調整為3083.22萬股 ,占扣除最終戰略配售數量后發行數量的80.19%;網上發行數量為761.90萬股占扣除最終戰略配售 數量后發行數量的19.81%。

  華興源創此次定價為24.26元/股,完全在預期之內。此前,多家機構預測華興源創的發行價會在21-28元/股之間。

  記者了解到,保薦機構給各家機構建議的詢價區間在21-26元/股之間。實際上,此前就有機構人士向記者表示,盡管作為科創板第一股,但科創板報價會十分理性。

  申萬宏源就指出,網下投資者對華興源創的報價的整體風險偏好可能并不會很高,尤其是擁有最低70%定價權重的“六類”機構投資者報價可能更趨理性。

  此外,華興源創向戰略配售對象、網下獲配股票的投資者收取的新股配售經紀傭金費率為0.5%,這是自律委員會倡議的經紀傭金費率區間的上限,這或許也將在一定程度上引導投資者理性報價。

  6月27日,華興源創即將開始網上網下申購。聯訊證券預計,華興源創單一配號中簽率可能為0.057%,頂格申購中簽率為0.86%。

還原定價模式

  華興源創是注冊制下發行的第一只個股,在市場化定價機制下,科創板新股的發行價主要取決于網下詢價投資者基于新股估值、定價規則等前提下的報價博弈。

  根據華興源創披露,截至2019 年6月24日(T-3日)下午15:00,214 家網下投資者管理的1752個配售對象提交了初步詢價報價信息,對應的申報數量為102.67萬股,報價區間為10.65元/股~31.76元/股,網下報價分歧較大。

  長江證券與易方達基金管理有限公司為禁止參與配售的關聯方,6個配售對象申報被視為無效報價,對應的申購數量為3600萬股。此外,56家網下投資者管理的286個配售對象申報價格低于本次發行價格24.26元/股,對應的擬申購數量為162510萬股。

  剔除以上無效報價后,共有213 家網下投資者管理的1746個配售對象符合 《發行安排及初步詢價公告》規定的條件,對應的申報數量為1023060萬股, 報價區間為10.65元/股~31.76元/股,申購倍數為335.69倍。

  根據《發行安排及初步詢價公告》中規定的有效報價確定方式,在按剔除原則剔除之后,報價不低于發行價 24.26元/股的148家網下投資者管理的1285個配售對象為本次網下發行的有效報價配售對象,對應的有效申報擬申購數量為758130萬股,申購倍數為 257.62倍。

打新大幕已拉開

  科創板的大幕正徐徐拉開。華興源創率先啟動路演發行之后,睿創微納和天準科技也在同一時間啟動了路演發行。二者均在6月24日啟動了網下路演。6月28日確定發行價,7月2日開始進行網上及網下申購。

  21世紀經濟報道記者了解到,有機構積極參與到科創板新股申購中,申購了多只科創板個股。盡管機構預計發行定價會在合理范圍內,但二級市場大概率爆炒,因此不少機構也熱衷參與其中。

  尤其按照要求,通過抽簽方式確定其中10%的賬戶獲配股份鎖定半年。如果沒抽中就沒有限售期限,那么爆炒之下會有不錯的打新收益。

  招股書披露,睿創微納本次擬發行6000萬股,初始戰略配售發行數量為600萬股,網下初始發行數量為 4320萬股,網上初始發行數量為1080萬股,預計回撥后網上發行數量為 1680萬股。

  對于睿創微納的定價,華鑫證券采用相對估值法與絕對估值法估值結果較低值作為睿創微納的合理估值,預計其合理估值中樞為9.35元/股,建議詢價區間為[8.50,10.20]元/股。

  在中簽率上,聯訊證券預計睿創微納頂格申購網上打新中簽率為 1.24%。“睿創微納單一配號中簽率可能為0.059%,頂格申購中簽率為1.24%。”

  另一只科創板個股天準科技也將在下周二開始網上網下申購。

  在估值方面,華鑫證券采用PE 相對估值法,選取的對比公司2019年平均市盈率為28.79倍,對應公司的股價應為22.74元/股,對應發行后總市值為44.02億元,建議的詢價區間為20.47-24.56元/股。

  聯訊證券預計,天準科技頂格申購網上打新中簽率為1.38%。“我們預計天準科技單一配號中簽率可能為0.051%,頂格申購中簽率為1.38%。”聯訊證券分析師彭海表示。

  (編輯:巫燕玲)

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