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央行二季度貨幣政策會議態度微調: “堅持逆周期調節”變為“適時適度實施逆周期調節”

  6月25日,中國人民銀行貨幣政策委員會2019年第二季度(總第85次)例會在北京召開。

  與今年一季度例會相比,此次例會關于貨幣政策的表述有所調整,一是強調外部不確定不穩定因素增多(一季度為不確定性仍然較多);二是將“堅持逆周期調節”改為“適時適度實施逆周期調節”,并提出加大對高質量發展的支持力度。

  外部不確定不穩定因素增多

  二季度會議分析了國內外經濟金融形勢。對于國內經濟金融形勢的判斷,本次會議和一季度保持一致,認為當前我國經濟呈現健康發展,經濟增長保持韌性,增長動力加快轉換,人民幣匯率總體穩定,應對外部沖擊的能力增強。穩健的貨幣政策體現了逆周期調節的要求,宏觀杠桿率高速增長勢頭得到初步遏制,金融風險防控穩妥果斷推進(一季度會議表述為:宏觀杠桿率趨于穩定,金融風險防控成效顯現),金融服務實體經濟的質量和效率逐步提升。

  但對于國外經濟金融形勢的判斷,則給出了更為嚴峻的描述。會議認為,國際經濟金融形勢錯綜復雜,外部不確定不穩定因素增多,而此處一季度會議中的描述為不確定性仍然較多。

  五月以來,中美貿易談判再起波瀾,美方對中國出口美國的2000億美元商品加征25%關稅,并將中國多家企業納入實體清單,中方對此也給予了多次譴責和回擊,全球金融市場如坐“過山車”,避險情緒大漲。6月18日,中美元首進行通話,并對在G20峰會期間會晤達成意見,目前市場也十分關注G20峰會的成果。

  改堅持逆周期調節為適時適度實施逆周期調節

  面對二季度外部不確定不穩定因素增多的情況,本次會議對于貨幣政策的描述也發生了微妙變化。

  在一季度的貨幣政策例會中,指出保持戰略定力,堅持逆周期調節,注重在穩增長的基礎上防風險,把好貨幣供給總閘門,不搞“大水漫灌”等。

  而在二季度的會議中,則將堅持逆周期調節改為創新和完善宏觀調控,適時適度實施逆周期調節。

  市場分析認為,這種表述有在外部壓力增大情況下貨幣政策邊際放松的傾向,這本身也是貨幣政策靈活性,可以根據外部環境變化及時預調微調的體現。但是,這樣的改變并不意味著寬松到來,會議同樣再次強調了要把好貨幣供給總閘門,不搞“大水漫灌”。

  回顧二季度央行的貨幣政策操作,可以看到二季度的貨幣政策更加靈活,也利用了更多的創新性工具。從央行的公開市場操作來看,央行在6月多次強調要精準、定向釋放流動性,如采取定向中小銀行的MLF、對中小銀行再貼現、提高頭部券商短融余額上限等,以打通貨幣政策的傳導機制。

  從銀行間資金市場利率來看,二季度利率普遍低于一季度,且DR001和隔夜Shibor都曾低于1%,創歷史新低。

  此外,本次會議還新提出要加大對高質量發展的支持力度,推動供給體系、需求體系和金融體系形成相互支持的三角框架。而在6月26日舉行的國常會中,特別提出部署支持擴大知識產權質押融資和制造業信貸投放,促進創新和實體經濟發展。

  在參會人員構成上,二季度會議也發生了一些變化。財政部副部長、中國共產黨第十九屆中央紀律檢查委員會委員鄒加怡接替劉偉

  (編輯:馬春園)

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